“التجاري غلوبال ريسيرش” تحافظ على توصية الشراء لسهم مصرف المغرب بإمكانية نمو 15%

اقتصاد المغرب

كشفت النتائج المالية لبنك مصرف المغرب (CDM) برسم سنة 2025 عن توافق ملحوظ مع توقعات “تجاري غلوبال ريسيرش” (AGR)، ما يدعم الرؤية الإيجابية لمسار البنك خلال السنوات المقبلة. وأبقت AGR في أحدث تحليلاتها على توصيتها بـ”الشراء” للسهم، محددة السعر المستهدف عند 1,285 درهم، أي بزيادة محتملة تبلغ 15% مقارنة بسعره في 17 فبراير 2026 البالغ 1,115 درهم.

حقق صافي الناتج البنكي ارتفاعاً بنسبة 8% ليبلغ 3.568 مليار درهم، بما يتماشى مع تقديرات AGR عند 3.585 مليار درهم. ويُعزى الجزء الأكبر من هذا النمو إلى زيادة هامش الفائدة بنسبة 10.4%، والذي ساهم بحوالي 95% من ارتفاع الناتج البنكي. وعكست هذه الأرقام توسعاً في حجم القروض التي بلغت 62.9 مليار درهم بنمو 11%، وهو أعلى معدل نمو خلال العقد الأخير، مع أداء بارز في قروض الشركات، خاصة قطاع المعدات بنمو 16.6% والليزينغ بنسبة 42.2%.

تحسن الكفاءة التشغيلية وإدارة المخاطر

سجلت الكفاءة التشغيلية تحسناً بمقدار 2.3 نقطة لتصل إلى 46.3%، متجاوزة التوقعات، ما يعكس فعالية إدارة التكاليف داخل البنك. وفي الوقت نفسه، انخفضت تكلفة المخاطر إلى 383 مليون درهم بتراجع 3.8%، فيما تحسن معدل القضايا المتعثرة إلى 6.6%، ما يشير إلى إدارة مستقرة للمخاطر البنكية.

وفي ظل هذه المؤشرات، سجل صافي الربح التابع للمجموعة 864 مليون درهم، بزيادة 16.5%، متجاوزاً توقعات AGR البالغة 848 مليون درهم. ويتم تداول سهم البنك حتى 17 فبراير 2026 عند 14.3 مرة من أرباح 2025 المتوقعة، مع نسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 1.47 وعائد توزيعات متوقع بنسبة 4.5%.

توقعات بنمو مطرد حتى 2027

يتوقع مصرف المغرب تحقيق عائد على حقوق الملكية بنسبة 10.5% في 2025، على أن يرتفع تدريجياً إلى 10.8% في 2026 و11.3% في 2027، معززاً الربحية بشكل مستدام. وتتوقع AGR لعام 2026 صافي ناتج بنكي بقيمة 3.84 مليار درهم بنمو 7.1% وصافي ربح تابع للمجموعة يبلغ 915 مليون درهم بزيادة 7.9%، مع ربحية للسهم تبلغ 84.1 درهم وتوزيعات 55 درهم، ما يرفع العائد إلى نحو 4.9%.

كما من المتوقع استمرار تحسن الكفاءة التشغيلية عند 46.3%، مع إبقاء تكلفة المخاطر منخفضة عند 58 نقطة أساس. أما في 2027، فمن المتوقع أن يصل صافي الربح التابع للمجموعة إلى 995 مليون درهم، مع ربحية للسهم تبلغ 91.5 درهم، ما يخفض نسبة السعر إلى الأرباح إلى 12.2 مرة، مشيراً إلى إمكانية انخفاض المضاعفات مع تحقق النمو في الأرباح.

وفقاً لـAGR، يقدم مصرف المغرب أحد أفضل ملفات ثبات النمو والعائد في القطاع البنكي، مع معدل نمو سنوي مركب للأرباح بنسبة 10.3% خلال 2024-2027، وتوزيع أرباح مستقر عند 65-66%، ما يجعله خياراً للمستثمرين الباحثين عن الربحية المستدامة والنمو المنتظم.